人民財(cái)訊5月25日電，中信證券研報(bào)表示，主觀多頭策略傾向于圍繞資產(chǎn)進(jìn)行定價的打法，以“增長景氣”定價為代表，使得產(chǎn)品本身的凈值表現(xiàn)與經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)周期存在較高的關(guān)聯(lián)度，因此宏觀信號能否企穩(wěn)是中長期重回?fù)羟騾^(qū)的關(guān)鍵。同時發(fā)現(xiàn)歷史上其超額業(yè)績貢獻(xiàn)主要來自個股挖掘，超額損失主要源于行業(yè)輪動擇時和板塊配置，而當(dāng)前主觀公募整體持倉風(fēng)格依然極其進(jìn)取。中信證券認(rèn)為，在宏觀環(huán)境周期拐點(diǎn)到來前，首先應(yīng)減少博弈性持倉，降低活躍頭寸；充分發(fā)揮選股優(yōu)勢，對市場寬基形成有效“增強(qiáng)”。預(yù)計(jì)《公募基金改革方案》將引導(dǎo)務(wù)實(shí)調(diào)整，主觀多頭有望迎來新一輪“擊球”機(jī)遇。未來主動型公募會更加聚焦A股和港股核心資產(chǎn)的定價，而原有持倉的“出清”進(jìn)程基本完成，核心資產(chǎn)已經(jīng)率先走出拐點(diǎn)，為擊球區(qū)提供資產(chǎn)端基礎(chǔ)；一旦基民持有體驗(yàn)有效改善，負(fù)債端的贖回壓力也可能迅速緩解。