2024年港股迎來“結(jié)構(gòu)?！?，未來估值中樞有望抬升

9月下旬以來政策組合拳超預(yù)期發(fā)力，恒生指數(shù)趁勢上行。截至12月13日收盤，今年以來恒生指數(shù)累計漲17.15%，是2020年以來首次全年錄得漲幅。板塊和個股方面，則是此起彼伏，不斷演繹“結(jié)構(gòu)?！?。

Wind的統(tǒng)計顯示，今年以來，總共有333只個股漲幅超過50%，其中142只股價翻番，權(quán)識國際今年以來累計漲超10倍，博雅互動、萬順瑞強(qiáng)集團(tuán)、喆麗控股、弘浩國際、上海青浦消防等8只股票累計漲幅也均超過5倍。

權(quán)識國際于12月11日由僑雄國際改名而來。僑雄國際日前公告，于12月4日公司與太平洋商業(yè)網(wǎng)絡(luò)有限公司就可能于中國香港合作開展加密貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)事項訂立諒解備忘錄。太平洋商業(yè)網(wǎng)絡(luò)有限公司為Crypto Panda的主要營運(yùn)商。Crypto Panda的主要業(yè)務(wù)是場外交易，提供USDT兌換服務(wù)。致?令加密貨幣在香港市場能夠拓展，以及加密貨幣在香港?常?活中能夠廣泛應(yīng)?公司稱，自身正以其深厚的行業(yè)積淀和技術(shù)創(chuàng)新力，引領(lǐng)香港區(qū)塊鏈技術(shù)邁向新高度。在這一進(jìn)程中，兩位關(guān)鍵人物—李立中院士與段玉聰院士，以其卓越的專業(yè)背景和前瞻性的戰(zhàn)略眼光，成為了推動公司乃至整個香港區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展的核心力量。

博雅互動今年以來累計漲8.70倍，其為加密貨幣概念股龍頭股。博雅互動日前宣布，已完成對Web3資產(chǎn)管理平臺BounceBit的投資，獲得了420萬枚BB代幣。BounceBit平臺推出全球首個比特幣質(zhì)押公鏈和CeDeFi基礎(chǔ)設(shè)施，致力于釋放比特幣的網(wǎng)絡(luò)價值，并已入選香港數(shù)碼港孵化計劃。BB代幣將于幣安交易所發(fā)行，市值約1.73億美元。其董事會認(rèn)為此次投資將進(jìn)一步推動集團(tuán)在Web3領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展，并利用香港Web3新政的機(jī)會，致力于成為領(lǐng)先的Web3上市公司。            

此外，隨著市場日趨活躍，券商股也紛紛走強(qiáng)，申萬宏源香港、招商證券、第一上海等股價翻倍；可選消費(fèi)方面，喜相逢集團(tuán)、泡泡瑪特、攜程集團(tuán)等也均實現(xiàn)翻番。

銀河證券認(rèn)為，近期，國內(nèi)將迎來12月中央政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議的召開，穩(wěn)增長政策有望進(jìn)一步加碼。當(dāng)前港股估值處于相對低位水平，盈利能力體現(xiàn)出一定韌性，后續(xù)行情走勢的關(guān)鍵仍在于國內(nèi)穩(wěn)增長政策的力度和經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)的節(jié)奏。配置機(jī)會方面，科技板塊依然具備較高投資機(jī)會，尤其是在自主可控領(lǐng)域。在國內(nèi)擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)消費(fèi)等政策刺激下，當(dāng)前估值水平相對較低的港股消費(fèi)股有望上漲。在海外不確定因素擾動下，港股高股息策略仍具備吸引力，重點關(guān)注港股央企。

對于2025年港股走勢，國泰君安香港認(rèn)為，美聯(lián)儲將在2025年繼續(xù)降息，港股估值中樞將繼續(xù)邊際改善，往前看港股將維持震蕩向上，投資者需重視結(jié)構(gòu)性的行業(yè)機(jī)會。宏觀政策定調(diào)的積極調(diào)整有利于改善港股盈利預(yù)期和提升市場風(fēng)險偏好。海外利率逐步下降仍是主旋律，對分母端的壓制將繼續(xù)緩解。其認(rèn)為，港股市場以“N”型震蕩向上行情為主，階段內(nèi)不乏彈性機(jī)會，但要重視積極尋找結(jié)構(gòu)性行業(yè)機(jī)會。

行業(yè)配置方面建議：EPS改善的港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭；前期行業(yè)格局優(yōu)化后企業(yè)利潤率與投資回報率提升，流動性寬松環(huán)境下具備向上的彈性；受益于政策支持、景氣回升或具韌性的消費(fèi)行業(yè)，包括電子、汽車等；盈利穩(wěn)定的高分紅行業(yè)，包括公用事業(yè)、金融、地產(chǎn)鏈、電信等。隨著國內(nèi)整體無風(fēng)險利率下降，特別是央國企并購重組與地方化債受益的高分紅企業(yè)，仍受內(nèi)資青睞。

中泰國際預(yù)計，基準(zhǔn)情況下，預(yù)計恒生指數(shù)2025年盈利增長5.0%，風(fēng)險溢價7.5%，給予2025年年底恒生指數(shù)的目標(biāo)價為20300點，全年高低波幅在16700點至23500點這一區(qū)間。

中泰國際建議，策略上關(guān)注：一是高分紅穩(wěn)定資產(chǎn)，國企改革及市值管理新規(guī)落地，利好股息率較高、自由現(xiàn)金流較穩(wěn)定的如公用事業(yè)、通信、能源等板塊，以及部分順周期的內(nèi)銀及內(nèi)險；二是政策刺激下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會：關(guān)注能源電力、交運(yùn)、環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施、工業(yè)等設(shè)備更新領(lǐng)域，以及家電、消費(fèi)電子等消費(fèi)品更新領(lǐng)域。國產(chǎn)替代相關(guān)科技硬件、云軟件等領(lǐng)域有望在“新質(zhì)生產(chǎn)力”政策支持下跑出。此外，關(guān)注受益于必選消費(fèi)韌性的部分業(yè)績穩(wěn)健且分紅能力提升的食品飲料龍頭，主打性價比、平價快銷且具有成熟品牌力的可選消費(fèi)股。