跨境投資迎利好！"搶額度"大戰(zhàn)一觸即發(fā)

“互認(rèn)基金新規(guī)”靴子落地，跨境投資再迎重要里程碑。

12月20日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)修訂發(fā)布《香港互認(rèn)基金管理規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《管理規(guī)定》），自2025年1月1日起實(shí)施。《管理規(guī)定》的主要修訂包括三大內(nèi)容：一是將香港互認(rèn)基金客地銷售比例限制由50%放寬至80%；二是適當(dāng)放松香港互認(rèn)基金投資管理職能的轉(zhuǎn)授權(quán)限制，允許香港互認(rèn)基金投資管理職能轉(zhuǎn)授予集團(tuán)內(nèi)海外關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)；三是為未來(lái)更多常規(guī)類型產(chǎn)品納入香港互認(rèn)基金范圍預(yù)留空間。

內(nèi)地與香港的互認(rèn)基金機(jī)制開啟于2015年7月，9年來(lái)，香港互認(rèn)基金的市場(chǎng)認(rèn)可度不斷提高，截至今年9月末的最新規(guī)模已超1300億元，其中內(nèi)地凈銷售規(guī)模約366億元，較年初規(guī)模實(shí)現(xiàn)翻倍。

多家基金公司預(yù)計(jì)，“互認(rèn)基金新規(guī)”的落地將會(huì)給投資者帶來(lái)更多元的全球配置機(jī)會(huì)、更豐富的全球配置選擇，同時(shí)也有利于吸引大型跨國(guó)資管機(jī)構(gòu)進(jìn)軍內(nèi)地市場(chǎng)。

內(nèi)地可銷售規(guī)模增長(zhǎng)三倍

具體來(lái)看，相較于《香港互認(rèn)基金管理暫行規(guī)定》，本次“互認(rèn)基金新規(guī)”最受市場(chǎng)關(guān)注的修訂，莫過于適度放寬互認(rèn)基金客地銷售比例限制，即“按照穩(wěn)步有序、逐步放開的原則，將互認(rèn)基金客地銷售比例限制由50%放寬至80%”。

按此計(jì)算，新規(guī)落地后，互認(rèn)基金在內(nèi)地?fù)碛辛烁叩目射N售額度。以內(nèi)地銷售的香港互認(rèn)基金為例，新的規(guī)模上限是原先的四倍，也就是說，同一只基金在內(nèi)地的可銷售規(guī)模增長(zhǎng)了三倍。

根據(jù)外管局發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，截至9月30日，香港互認(rèn)基金市場(chǎng)共有39只產(chǎn)品，在內(nèi)地的凈銷售規(guī)模約366億元人民幣，較年初增長(zhǎng)了近200億元，增幅超100%，充分反映了內(nèi)地投資者對(duì)于多元配置的旺盛需求。

此前，行業(yè)內(nèi)也一度有互認(rèn)基金因?yàn)槭軆傻劁N售比例限制而暫時(shí)“關(guān)門謝客”。例如，因內(nèi)地銷售規(guī)模占比超過40%，易方達(dá)（香港）精選債券基金10月25日起暫停接受內(nèi)地投資者的申購(gòu)申請(qǐng)；今年8月，華夏（香港）精選固定收益配置基金也同樣因內(nèi)地銷售規(guī)模占比超過45%而暫停內(nèi)地申購(gòu)。

“新規(guī)落地后，一方面，同一只基金在內(nèi)地的可銷售規(guī)模增長(zhǎng)了三倍，另一方面，海外資管機(jī)構(gòu)通過互認(rèn)基金進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)的條件也有所優(yōu)化。旺盛的需求、更高的可銷售規(guī)模和相對(duì)更優(yōu)化的參與條件，三者合力有望吸引越來(lái)越多海外優(yōu)質(zhì)資管機(jī)構(gòu)和海外的優(yōu)質(zhì)基金產(chǎn)品進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)?！?匯豐晉信基金總經(jīng)理李選進(jìn)向券商中國(guó)記者表示。

摩根資產(chǎn)管理中國(guó)認(rèn)為，本次放寬互認(rèn)基金客地銷售比例限制，將有助于進(jìn)一步提升互認(rèn)基金規(guī)模、擴(kuò)展互認(rèn)基金業(yè)務(wù)發(fā)展空間，更好地滿足內(nèi)地投資者財(cái)富管理需求。

產(chǎn)品選擇將更加豐富多元

除了放寬客地銷售比例，本次“互認(rèn)基金新規(guī)”另外的兩大修訂，一是適當(dāng)放松互認(rèn)基金投資管理職能的轉(zhuǎn)授權(quán)限制，二是為未來(lái)更多常規(guī)類型產(chǎn)品納入香港互認(rèn)基金范圍預(yù)留空間。

具體來(lái)看，新規(guī)允許互認(rèn)基金投資管理職能轉(zhuǎn)授予集團(tuán)內(nèi)海外關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)，同時(shí)，為保護(hù)投資者利益，新規(guī)要求獲轉(zhuǎn)授機(jī)構(gòu)所在地限于已與中國(guó)證監(jiān)會(huì)簽署監(jiān)管合作諒解備忘錄并保持有效監(jiān)管合作關(guān)系的國(guó)家或地區(qū)。

摩根資產(chǎn)管理中國(guó)認(rèn)為，這一限制放松，有望進(jìn)一步增加可納入香港互認(rèn)基金候選名單的基金數(shù)量，或涵蓋更多地區(qū)和資產(chǎn)類別，為境內(nèi)投資者提供更廣泛的投資策略和產(chǎn)品選擇，滿足投資者日益多樣化的投資需求。

此外，香港互認(rèn)基金類型中增加了“中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他基金類型”，可為未來(lái)更多常規(guī)類型產(chǎn)品納入互認(rèn)基金范圍預(yù)留空間，更好滿足兩地投資者跨境理財(cái)需求。

Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前的39只互認(rèn)基金中有17只為債券型基金，其規(guī)模占互認(rèn)基金總規(guī)模的50.43%，投向以大中華地區(qū)、印度、印尼為代表的地區(qū)為主，債券型基金、股票型基金、混合型基金投向亞洲的規(guī)模占比分別高達(dá)61.93%、81.61%、75.08%，主投歐美及全球主題基金占比相對(duì)較小，投資策略的多元化程度仍有很大發(fā)展空間。

對(duì)于上述修訂內(nèi)容，李選進(jìn)總結(jié)認(rèn)為，“互認(rèn)基金新規(guī)”將會(huì)為投資者帶來(lái)三大影響：

第一，互認(rèn)基金在內(nèi)地?fù)碛辛烁叩目射N售額度，能夠讓更多投資者獲得多元配置的機(jī)會(huì)。

第二，未來(lái)更多機(jī)構(gòu)和更多產(chǎn)品的進(jìn)入也將為內(nèi)地投資者提供更為豐富的全球配置選擇，尤其本次新規(guī)還特別增加了“證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他基金類型”，也為將來(lái)進(jìn)一步拓展互認(rèn)基金范圍預(yù)留了空間。

比如，對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說，以FOF基金為例，利用互認(rèn)基金進(jìn)行全球多資產(chǎn)的分散配置，將有助于為投資者提供更好的投資體驗(yàn)，或許有望在降低組合波動(dòng)性的同時(shí)，進(jìn)一步增厚投資組合的收益潛力。這對(duì)于內(nèi)地投資者，尤其是幫助個(gè)人養(yǎng)老金賬戶的長(zhǎng)期穩(wěn)健增值來(lái)說，可能會(huì)起到較大的作用。

第三，互認(rèn)基金中有許多“派息份額”，能夠?yàn)橥顿Y者每月提供穩(wěn)定的派息現(xiàn)金流。這或許也會(huì)在一定程度上改變投資者的行為，讓一部分有需求的投資者將穩(wěn)定現(xiàn)金流作為投資目標(biāo)而長(zhǎng)期持有，減少投資者買賣的頻繁性，或許也將有助于提升市場(chǎng)的穩(wěn)定性，并促使更多內(nèi)地基金產(chǎn)品將絕對(duì)回報(bào)和投資者體驗(yàn)作為最主要的管理目標(biāo)。（注：基金可從資本中或未扣除開支前撥付派息。派息不獲保證及會(huì)導(dǎo)致資本蠶食及資產(chǎn)凈值減少。）

搶額度大戰(zhàn)一觸即發(fā)

值得一提的是，目前，國(guó)家外匯管理局不對(duì)互認(rèn)基金的單家機(jī)構(gòu)、單只產(chǎn)品額度進(jìn)行審批，僅對(duì)總額度使用情況進(jìn)行監(jiān)控，內(nèi)地與香港公募基金互認(rèn)的投資額度為進(jìn)出各3000億元人民幣。

“現(xiàn)在互認(rèn)基金在香港的銷售規(guī)模是1000億人民幣左右，在內(nèi)地的凈銷售規(guī)模為366億人民幣，距離3000億元的銷售規(guī)模還有較大距離，但如果按照新規(guī)80%的客地銷售比例，互認(rèn)基金在內(nèi)地的銷售規(guī)模最高可以達(dá)到4000億元，會(huì)超過3000億元的額度上限，基金公司可能開啟一場(chǎng)‘搶額度’大戰(zhàn)?！鄙虾Ｄ惩赓Y公募內(nèi)部人士表示。

因此，自今年6月中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布對(duì)《香港互認(rèn)基金管理暫行規(guī)定》修訂并向社會(huì)公開征求意見以來(lái)，各大機(jī)構(gòu)便加大了互認(rèn)基金的推廣力度。

李選進(jìn)透露，今年以來(lái)，匯豐晉信在推廣互認(rèn)基金上做了很多工作，比如在美元利率高企以及美聯(lián)儲(chǔ)降息的大背景下，匯豐晉信基金代理的匯豐亞洲債系列產(chǎn)品受到了非常多投資者的關(guān)注，因此，公司攜手匯豐投資管理，圍繞客戶重點(diǎn)關(guān)注的互認(rèn)基金產(chǎn)品開展科普、投教與投資者服務(wù)，幫助投資者更好地認(rèn)識(shí)互認(rèn)基金及其背后所投資的市場(chǎng)與資產(chǎn)，使得內(nèi)地投資者能夠更好地做出投資決策。

“6月份以來(lái)，匯豐投資管理亞洲固定收益團(tuán)隊(duì)已經(jīng)聯(lián)合匯豐晉信基金以及各大銷售渠道開展了超300場(chǎng)線上線下路演和培訓(xùn)，為內(nèi)地投資者介紹了我們對(duì)于全球宏觀以及亞洲美元債市場(chǎng)的最新展望，獲得了內(nèi)地投資者較好的反響。” 李選進(jìn)表示。

摩根資產(chǎn)管理中國(guó)總經(jīng)理王瓊慧介紹，公司自2015年起首批參與互認(rèn)基金業(yè)務(wù)，堅(jiān)持圍繞客戶需求引進(jìn)和創(chuàng)新產(chǎn)品、服務(wù)，已幫助超過100萬(wàn)內(nèi)地投資者實(shí)現(xiàn)更多元的資產(chǎn)配置。截至2024年9月底，摩根資產(chǎn)管理旗下的6只香港互認(rèn)基金成立以來(lái)全部獲得正回報(bào)，累計(jì)分紅金額超過6億元，服務(wù)投資者人數(shù)達(dá)118萬(wàn)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年三季度末，39只香港互認(rèn)基金涉及21家基金管理人，包括6家國(guó)際資管機(jī)構(gòu)，9家中資機(jī)構(gòu)和6家港資機(jī)構(gòu)，其中國(guó)際資管機(jī)構(gòu)管理規(guī)模占比68%。

國(guó)際資管機(jī)構(gòu)中，摩根資產(chǎn)管理旗下有6只互認(rèn)基金，總規(guī)模464.33億元，排名第一；緊隨其后，匯豐投資管理共有4只互認(rèn)基金在內(nèi)地市場(chǎng)銷售，管理總規(guī)模達(dá)248.55億元，排名第二。

互認(rèn)基金發(fā)展大幅提速

回顧整個(gè)互認(rèn)基金的發(fā)展歷程，自2015年12月首批3只香港互認(rèn)基金的正式獲批以來(lái)，香港互認(rèn)基金迎來(lái)了一段黃金發(fā)展期，獲批產(chǎn)品數(shù)量和產(chǎn)品總規(guī)模高速發(fā)展，在2020年到達(dá)頂峰，基金總規(guī)模超1800億（包括內(nèi)地規(guī)模和香港規(guī)模）。

雖然2021年以來(lái)，互認(rèn)基金的增長(zhǎng)暫時(shí)放緩，但今年來(lái)，由于海外主要股票市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，全球化資產(chǎn)配置的再次引起資金重視。與此同時(shí)，由于大量資金涌入，QDII基金額度頻頻告急，場(chǎng)內(nèi)QDII基金溢價(jià)成為常態(tài)，在此背景下，同樣可以實(shí)現(xiàn)跨境投資的香港互認(rèn)基金起到一定的替代作用，在今年強(qiáng)勢(shì)吸金。

國(guó)家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2024年9月底，香港互認(rèn)基金總規(guī)模已經(jīng)超過1300億人民幣，其中香港銷售規(guī)模1007.73億元，內(nèi)地銷售規(guī)模達(dá)366.35億元，較2023年底增長(zhǎng)110%，截至9月底，內(nèi)地銷售規(guī)模占互認(rèn)基金總規(guī)模比例由2023年的14.11%增長(zhǎng)至2024年9月底的26.66%。

對(duì)于此次《香港互認(rèn)基金管理規(guī)定》正式發(fā)布的長(zhǎng)期意義，基金公司普遍表示，“互認(rèn)基金新規(guī)”是深化內(nèi)地與香港兩地資本市場(chǎng)合作的又一里程碑，也是踐行新“國(guó)九條”中“拓展優(yōu)化資本市場(chǎng)跨境互聯(lián)互通機(jī)制”的重要舉措，跨境投資有望實(shí)現(xiàn)廣度深度“雙向提升”。

李選進(jìn)表示，此次互認(rèn)基金新規(guī)的正式落地，有助于吸引更多海外優(yōu)質(zhì)資管機(jī)構(gòu)通過香港互認(rèn)基金的渠道進(jìn)入內(nèi)地市場(chǎng)，擴(kuò)大金融對(duì)外開放，拓展內(nèi)地投資者的選擇范圍，幫助機(jī)構(gòu)投資者構(gòu)建更有吸引力以及擁有更好投資體驗(yàn)的投資組合，幫助內(nèi)地投資者更好地進(jìn)行全球資產(chǎn)配置。

展望未來(lái)，王瓊慧表示，隨著《香港互認(rèn)基金管理規(guī)定》落地實(shí)施，摩根資產(chǎn)管理中國(guó)將繼續(xù)發(fā)揮摩根集團(tuán)全球化的投資能力和視野，為內(nèi)地投資者帶來(lái)資產(chǎn)類別更多元、市場(chǎng)分布更廣闊的旗艦策略。同時(shí)，通過互聯(lián)互通機(jī)制，幫助國(guó)際投資者參與共享中國(guó)內(nèi)地高質(zhì)量發(fā)展的紅利。

責(zé)編：林根

校對(duì)：劉星瑩