美聯儲將于當地時間5月7日（北京時間5月8日2:00）發(fā)布5月的利率決議。目前市場普遍預期美聯儲將按兵不動。

美聯儲主席鮑威爾將于決議公布30分鐘后舉行新聞發(fā)布會，預計關稅和通脹問題將是他回答的重點，同時投資者也在期望他如何解釋不急于調整利率的主要原因。

市場上，美股三大股指小幅高開，其中，道指漲0.36%，納指漲0.06%，標普500指數漲0.15%。

宏觀數據堅挺美聯儲難降息

市場普遍預計今晚美聯儲將維持利率不變。CME美聯儲觀察的數據顯示，此次決議降息的概率僅為1%，維持當前利率不變的概率為99%。

CME美聯儲觀察利率

即使當天維持利率不變，市場仍然希望能從會議聲明以及新聞發(fā)布會上獲得更多信息，特別是關稅影響以及未來降息路徑的指引上。

預計美聯儲在會后聲明中將對經濟狀況描述進行調整。由于第一季度GDP受進口驅動出現萎縮，委員會將無法重申整體經濟活動“繼續(xù)穩(wěn)步擴張”。摩根大通預計，美聯儲將下調對經濟活動的評估——表明經濟活動已“放緩”，而非“繼續(xù)以穩(wěn)健的速度擴張”。

但目前美國各項經濟數據尚屬堅挺，除了一季度GDP出現萎縮外，3月通脹數據有所緩和，4月失業(yè)率保持穩(wěn)定。數據顯示，美聯儲最愛的通脹指標降溫，3月核心PCE物價指數同比增長2.6%；4月非農就業(yè)人數增長17.7萬，大幅好于預期，失業(yè)率保持穩(wěn)定?；ㄆ靾蟾嬷赋觯?月份穩(wěn)健的就業(yè)報告將是鮑威爾在議息會議上維持政策利率不變的理由。

疊加美國政府在關稅方面的態(tài)度更為溫和，風險資產已從劇烈波動中恢復，為美聯儲爭取了一定的觀望空間。目前，期貨市場將下次降息的預期推遲至7月，并預計在年底前再降息兩到三次。高盛認為美聯儲對降息的態(tài)度愈加謹慎，觸發(fā)降息需要就業(yè)等硬數據走弱。

但美國媒體CNBC5月份美聯儲調查的受訪者仍然認為美聯儲將在今明兩年繼續(xù)降息。當被問及美聯儲將如何應對關稅持續(xù)上漲的價格以及增長和就業(yè)疲軟時，65%的人表示，盡管存在通貨膨脹，但美聯儲將降息以解決經濟疲軟問題。這比3月份調查中的44%有所上升，當時大多數人認為美聯儲在這種情況下會保持不變。只有26%的人表示，面對滯脹困境，美聯儲將維持利率不變；只有3%的人認為美聯儲會加息。

美聯儲兩難鮑威爾壓力大

自美國政府宣布所謂“對等關稅”細則以來，美聯儲官員一直在權衡兩難選擇：一方面是關稅引發(fā)的通脹風險，另一方面是經濟增長可能放緩的擔憂。

這也是美聯儲議息會議后，鮑威爾將會在新聞發(fā)布會上面臨的主要問題。美聯儲需要觀察哪些數據的變化才會有所行動？關稅對通脹的影響是已經體現，還是在未來什么時候體現？

最近幾周，鮑威爾都在強調，美聯儲必須“確保一次性的價格上漲不會成為持續(xù)的通脹問題”。在5月7日的新聞發(fā)布會上他如何解釋這個判斷仍然是市場焦點。

“新美聯儲通訊社”NickTimiraos也在最新報道中指出，面對經濟衰退和通脹壓力的兩難困境，美聯儲將更傾向于“保通脹”，同時將密切關注勞動力市場的變化，將就業(yè)數據作為其決策的重要參考。

此外，鮑威爾幾乎肯定會面臨質疑。特朗普已經放棄了威脅解雇鮑威爾的言論，但在近期一次采訪中稱鮑威爾對不愿降息的態(tài)度“非常固執(zhí)”。

鮑威爾短期內雖然不再擔心“失業(yè)”，但預計他可能會試圖避免任何激怒特朗普的回應，并強調美聯儲在貨幣政策審議方面的獨立性。

何時會降息？

目前期貨市場預期美聯儲將在7月29日至30日的會議上降息25個基點，并在年底前再降息兩到三次。彭博社調查的經濟學家預計美聯儲只會降息兩次，且將從9月份開始。

機構投資者對美聯儲今年的降息次數也不統一?；ㄆ煦y行預計美聯儲今年將降息125個基點，但指出降息的時點將取決于勞動力市場何時疲軟。高盛和巴克萊在5月2日強勁的美國就業(yè)報告公布后，都將下次降息預測從6月推遲到7月。

“美聯儲必須采取對抗通脹的立場，但在大多數情況下，他們會對勞動力市場的疲軟做出更快的反應。”DRW交易集團策略師LouBrien在報告中表示，“因此，在當前情況下，當失業(yè)率明顯上升時，美聯儲將降低利率，并暗示經濟疲軟將抑制通脹?！?/p>

高盛分析師JanHatzius在報告中指出，與2019年貿易沖突期間相比，美聯儲對降息似乎設置了更高的門檻。如今通脹和通脹預期都高得多，決策者需要看到更有說服力的經濟放緩證據才會采取行動。