最近幾年，伴隨著美國股票市場大牛市，我經(jīng)常遇到朋友問我：你怎么看美股？對此，我唯一的回答永遠(yuǎn)是：我不看美股，我也不投資美股。而且，我也不喜歡美股。

為什么我不喜歡美股呢？請別多想，這里的原因，跟美股在美國、我是個中國人沒有什么關(guān)系。如果能賺到錢，不要說美股，哪怕是南極洲的企鵝發(fā)行一些股票，我也是很樂意買的。

問題是，美股這個市場，它就不好賺錢。

當(dāng)然，我這么一說，許多人會講，你是不是瘋了，過去幾年美股一直是大牛市啊，這個市場還不好賺錢？

沒錯，美股從2009年開始，走出了一個持續(xù)了十幾年的大牛市。從2009年初的903點，到2025年的5396點（截至4月3日），標(biāo)普500指數(shù)在十幾年里上漲了5倍，絕對好賺錢。

但是，許多人不知道的是，依靠市場上漲賺錢也就是依靠牛市賺錢，并不是最靠譜的賺錢方法。如果我賺錢的方法只是牛市而已，那么等牛市不再、熊市來臨，我又靠什么賺錢呢？

別忘了，美股歷史上也有十幾年不漲的大熊市，更不要提1929年以后那個非常慘烈的大蕭條。如果趕上這種市場，相信那些認(rèn)為美股牛市好賺錢的投資者，絕對不會再認(rèn)為美股是個什么好地方。

那么，如果不靠牛市賺錢，我們又應(yīng)該靠什么賺錢呢？答案很簡單：靠超額收益賺錢。而從超額收益的角度來說，美股絕對不是一個好地方。

簡單來說，如果我們希望能持續(xù)在一個市場里賺到錢，那么我們不應(yīng)該寄希望于取得這個市場的平均收益。要知道，即使是經(jīng)濟增長最快的國家，其長期GDP的增長速度也無法和沃倫·巴菲特的投資業(yè)績相提并論。

請注意！雖然巴菲特總是說，他的成功離不開美國經(jīng)濟的增長，但是他從來沒有說過，他的成果只是依靠美國經(jīng)濟的增長。

你有沒有想過，為什么1930年美國誕生了那么多的小寶寶，但是只有一個巴菲特（和不多的一些同時代的價值投資者，比如沃爾特·施洛斯）取得了投資的成功，其他大部分人一輩子都很窮？（美國人其實真沒有多少錢。）

原因就在于，巴菲特和他的同伴們，在他們那個年代的美股市場，取得了超額收益。簡單來說一句話，他們找到了有效的方法（價值投資），能做的比別人好。

也就是說，如果想要取得長期優(yōu)秀的投資業(yè)績，我們其實需要兩個要素：優(yōu)秀的經(jīng)濟體和長期上漲的市場，以及相對別的投資者的超額收益。

回到今天的美股，伴隨著一個世紀(jì)的大發(fā)展，今天的美股和1930年巴菲特誕生那年的美股，已經(jīng)不可同日而語。

無數(shù)世界頂級名校畢業(yè)的投資者，拿著放大鏡尋找市場上每一個投資機會；每一張財務(wù)報表被許多人反復(fù)閱讀，企業(yè)工廠的運營情況甚至被商業(yè)衛(wèi)星進(jìn)行實時分析；價值投資的理念不能說深入人心，但也影響了一大部分資金；商學(xué)院的商業(yè)分析理論日趨完善，而學(xué)習(xí)了這些理論的投資經(jīng)理們大多白發(fā)蒼蒼，他們已經(jīng)見過太多的事情，很難被市場欺騙。

同時，美國經(jīng)濟體的發(fā)展也變得非常復(fù)雜。政治、金融、商業(yè)互相勾連，牽一發(fā)而動全身。大量上市公司的業(yè)務(wù)遍及全球，研究難度堪比登天。

試問，作為一個遠(yuǎn)在萬里之外的中國投資者，我在這樣的市場里和投資理念武裝到牙齒、關(guān)系網(wǎng)絡(luò)密布如蛛網(wǎng)的對手博弈，我能有多少勝算？

請記住一條金融市場的鐵律：如果一個市場走牛，那么里面所有的人都會賺錢，就像2005年到2020年中國房地產(chǎn)大牛市中，投資者隨便買點房就能賺錢。但是，這并不是長期盈利的保障。

如果一個市場上漲了5倍，而我的收益率和市場平均回報率一致，并且和ETF與指數(shù)基金的回報率一致，甚至還不如平均回報率，那么我就沒什么可高興的，賺錢的表象無法改變我是市場里最小的小趴菜的事實。

而資本市場上最優(yōu)秀的回報率，永遠(yuǎn)不是給小趴菜準(zhǔn)備的。

回到今天的美股市場，在看著跳動的股價數(shù)據(jù)時，我會問自己一些問題：

我能比這些美國公司的CEO更了解他們的公司，或者至少跟他們了解的差不多嗎？

華爾街發(fā)生了一些事情，我能提前聽到風(fēng)吹草動嗎？我有沒有一群相處多年且人品能信得過的華爾街朋友，可以和我討論最近的市場情況？

我對美股歷史的了解程度，有我對中國歷史了解程度那么深嗎？我能從美國歷史上的事件和經(jīng)驗中，尋找到今天美國政治演變的方向嗎？

簡單來說，我真的熟悉這個國家嗎？我能在酒吧里和陌生人隨意喝上一杯酒，聊上一會兒天，然后對這個社會的了解更多一些嗎？

對于這些問題，我得到的全都是否定的答案。這也就意味著，如果我投資美股，那么在全美國市場，我必然是最弱小的那個小趴菜。

而在殘酷的資本市場上，小趴菜除了當(dāng)別人的菜以外，毫無用處。這，就是我不喜歡美股的原因：因為我不想當(dāng)別人的菜。

作者：陳嘉禾 九圜青泉科技首席投資官

（本文內(nèi)容僅代表作者個人觀點）