3月27日，中國海洋石油有限公司（證券代碼：600938.SH，證券簡稱：中國海油）發(fā)布2024年業(yè)績。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入人民幣4205.06億元，同比增加0.9%；油氣銷售收入達人民幣3556億元，同比增長8.4%；歸母凈利潤1379億元，同比增長11.4%，遠好于國內(nèi)外同業(yè)公司。

（圖為中國海油2024年度業(yè)績交流會現(xiàn)場）

2024年，在地緣政治風險和全球需求預期的影響下，國際油價走勢寬幅震蕩。從全年油價來看，布倫特原油均價為79.86美元/桶，較2023年回落2.31美元/桶。在此背景下，中國海油成功穿越油價周期，交出了一份亮麗的成績單。一方面，中國海油聚焦核心主業(yè)，強化油氣資源的增儲上產(chǎn)步伐，油氣產(chǎn)量再創(chuàng)新高；另一方面，嚴控成本，全面深化提質(zhì)增效，價值創(chuàng)造能力不斷攀升，歸母凈利潤達1379億元，上漲11.4%。

公司董事長汪東進先生表示:“2024年，我們以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動增儲上產(chǎn)，以成本優(yōu)勢筑牢發(fā)展根基，以穩(wěn)定分紅回饋股東信任。展望未來中國海油將堅定不移地推進增儲上產(chǎn)舉措，實施提質(zhì)增效升級行動，以實干實績更好地回報股東，奮力譜寫高質(zhì)量發(fā)展新篇章?！?/p>

油氣儲量產(chǎn)量再創(chuàng)新高，續(xù)寫高成長篇章

近年來，在全球能源格局深度調(diào)整與國際油價劇烈波動的雙重挑戰(zhàn)下，油氣增儲上產(chǎn)戰(zhàn)略意義凸顯。作為守護國家能源安全的中流砥柱，中國海油堅持多措并舉深挖上產(chǎn)潛力，連續(xù)多年實現(xiàn)油氣產(chǎn)量階梯式攀升。2024年，公司實現(xiàn)油氣凈產(chǎn)量726.8百萬桶油當量，同比增長7.2%，超出年初指引上限，產(chǎn)量增長行業(yè)領(lǐng)先。其中，中國凈產(chǎn)量達493百萬桶油當量，同比上升5.6%，主要得益于渤中19-6等油氣田產(chǎn)量貢獻。中國海油原油增產(chǎn)量占全國總增產(chǎn)量的79%，創(chuàng)下新世紀以來國內(nèi)原油增產(chǎn)貢獻率新高。海外凈產(chǎn)量234百萬桶油當量，同比上升10.8%，主要得益于圭亞那Payara項目投產(chǎn)帶來的產(chǎn)量增長。

勘探開發(fā)方面，中國海油堅持價值勘探精準施策，獲得豐碩成果。2024年，公司共獲得11個油氣新發(fā)現(xiàn)，成功評價30個含油氣構(gòu)造。截至2024年底，凈證實儲量達72.7億桶油當量，同比增長7.2%，儲量壽命穩(wěn)定在10年。在中國，公司成功獲得龍口7-1、秦皇島29-6、惠州19-6、陵水36-1等多個新發(fā)現(xiàn)；在海外，公司圍繞大西洋兩岸和“一帶一路”沿線國家積極布局，在莫桑比克、巴西和伊拉克獲取10個區(qū)塊的石油合同，勘探業(yè)務區(qū)域進一步擴大。

未來，石油和天然氣仍將在較長時間內(nèi)主導全球能源需求格局，中國經(jīng)濟持續(xù)回升向好也將支撐油氣需求的增長。作為中國油氣生產(chǎn)的重要增長極，海洋油氣資源開發(fā)為中國海油的發(fā)展提供了廣闊空間。2025年，中國海油繼續(xù)錨定增儲目標，以在中國建成三個萬億大氣區(qū)為指引，推進南海中深層立體勘探、渤海深層超深層勘探及陸上多氣源協(xié)同勘探；同時加快海外圭亞那項目、尼日利亞項目的鉆探及莫桑比克和伊拉克勘探新項目的地震勘探等工作。

作為上游油氣公司，資本開支是維持產(chǎn)能提升和業(yè)績增長的基石。2024年中國海油資本支出完成人民幣1325億元，有力支撐新項目建設(shè)和產(chǎn)量增長。據(jù)悉，2025年公司資本開支預算將保持穩(wěn)定，公司高成長性有望延續(xù)。展望未來經(jīng)營藍圖，中國海油堅持追求有效益的產(chǎn)量增長，油氣產(chǎn)量預計將保持穩(wěn)中有升態(tài)勢，2025年、2026年、2027年產(chǎn)量目標分別為760百萬桶油當量—780百萬桶油當量、780百萬桶油當量—800百萬桶油當量和810百萬桶油當量—830百萬桶油當量，為保障國家能源供應、推動經(jīng)濟發(fā)展貢獻力量。

低成本戰(zhàn)略護航，穩(wěn)健穿越油價周期

在布倫特原油價格中樞下探至70美元/桶的波動周期中，全球油氣行業(yè)正經(jīng)歷“低成本競賽”的深度洗牌。中國海油憑借高開采效率和高管理經(jīng)營效率，保證了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的低成本優(yōu)勢，實現(xiàn)了盈利水平業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，以優(yōu)秀的業(yè)績表現(xiàn)穿越油價周期。

2024年，得益于產(chǎn)量大幅增長和有效的成本管控，中國海油價值創(chuàng)造成效顯著，歸母凈利潤達人民幣1379億元，同比增加11.4%，盈利水平持續(xù)維持高位。全年桶油主要成本為28.52美元/桶油當量，同比下降約1.1%，成本競爭優(yōu)勢持續(xù)強化。

同時，中國海油加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力，以科技賦能生產(chǎn)經(jīng)營。其中亞洲首艘圓筒型FPSO“?？惶枴焙蛠喼薜谝簧钏畬Ч芗芷脚_“?；枴蓖度胧褂?，創(chuàng)新了深水油氣田開發(fā)模式，實現(xiàn)油氣資源高效、經(jīng)濟開發(fā)。推動數(shù)智技術(shù)與油氣產(chǎn)業(yè)深度融合，建設(shè)了一批智能油氣田、無人化海上平臺，實現(xiàn)了公司經(jīng)營效率的再次提升。

財報顯示，2024年中國海油各項經(jīng)營指標表現(xiàn)優(yōu)異，ROE水平保持高位，凈利率為32.8%；資產(chǎn)負債率保持在10.9%；現(xiàn)金流狀況良好，自由現(xiàn)金流充裕，達975億元。

未來，隨著公司數(shù)字化、智能化和綠色化轉(zhuǎn)型持續(xù)推進，“海能”人工智能模型、智能油田、海上無人平臺、岸電技術(shù)等逐步推廣，預計中國海油的桶油成本將持續(xù)保持競爭優(yōu)勢。這將為中國海油在全球石油市場中的競爭地位提供堅實支撐，并推動其實現(xiàn)更高的盈利水平。

根據(jù)中信證券研報預測，近期國際油價持續(xù)回落并呈現(xiàn)低位震蕩走勢，中樞或位于65—70美元/桶，年中至下半年在通脹以及經(jīng)濟基本面等因素的帶動下或逐漸緩慢小幅回升，油價中樞或位于80美元/桶，有利于油企盈利恢復。光大證券研報也指出，中國海油在油價波動時期業(yè)績韌性突出，增量降本工作成效顯著，油氣產(chǎn)量快速增長，有望提升長期盈利中樞，堅定看好中國海油的長期投資價值。

高股息戰(zhàn)略再升級，能源藍籌投資價值凸顯

作為國內(nèi)能源央企市場化改革的典范，中國海油為國內(nèi)資本市場上少有的“高成長、高股息、低估值”投資標的，在低利率環(huán)境下深受投資者關(guān)注。在國務院國資委、證監(jiān)會等多部門相關(guān)政策引導下，中國海油推出諸多市值管理舉措，發(fā)布“提質(zhì)增效重回報”行動方案，堅持每年兩次現(xiàn)金分紅，與股東共享發(fā)展成果，增強投資者獲得感。

2024年，公司擬派發(fā)每股0.66港元的末期股息（含稅），全年股息1.40港元/股（含稅），股息支付率為44.7%，高標準完成派息承諾。值得一提的是，根據(jù)年初發(fā)布的《2025年經(jīng)營展望》，2025—2027年，在獲股東大會批準的前提下，公司全年股息支付率將不低于45%，派息率下限較2022—2024年的40%增加了5個百分點。

橫向比較來看，中國海油在當前估值洼地中的投資價值愈發(fā)明顯，展現(xiàn)出顯著的配置吸引力。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至3月27日，中國海油港股年P(guān)B為1.1、PE為5.6，低于康菲、西方石油等國外同業(yè)公司，且公司凈資產(chǎn)收益率顯著高于多數(shù)綜合能源領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。鑒于其出色的盈利能力和穩(wěn)健的財務狀況，公司在當前市場中的估值處于相對低位，配置價值凸顯。

市場分析人士指出，能源央企的價值重估已具備多重催化因素：一方面，在全球能源轉(zhuǎn)型的長期趨勢下，國內(nèi)油氣企業(yè)通過提質(zhì)增效保持盈利韌性；另一方面，監(jiān)管層推動的中國特色估值體系建設(shè)，正在改變市場對傳統(tǒng)能源企業(yè)的認知框架，兼具高股息與成長性的能源藍籌有望迎來戴維斯雙擊。

在資本市場深化改革的大背景下，中國海油正不斷提升分紅透明度、優(yōu)化股東回報機制。這不僅彰顯了央企的資本市場責任擔當，更以實際行動響應了建設(shè)中國特色估值體系的政策導向。隨著價值發(fā)現(xiàn)機制的逐步完善，中國海油作為基本面扎實、治理規(guī)范、回報穩(wěn)定的核心資產(chǎn)，將成為境內(nèi)外長線資金配置的重要標的。